La economía alemana sigue expuesta a riesgos

Se prevé que en 2012 el crecimiento del PIB de Alemania se frene. Crédito y Caución estima que las insolvencias de empresas aumentarán un 5% en 2012 y se estabilizarán en 2013.

Madrid - 22-may-2012

En el último trimestre de 2011, la economía de Alemania perdió algo de impulso, al contraerse el PIB un 0,2% en relación con el trimestre anterior, debido en cierta medida a los problemas económicos de la zona del euro, al reducirse la demanda de algunos de los principales socios comerciales de la UE. Las únicas contribuciones positivas correspondieron a las inversiones, en particular en el sector de la construcción, al tiempo que las exportaciones cayeron un 0,3%, según datos del instituto de estadísticas de Alemania. Una vez dicho esto, la economía alemana siguió registrando un fuerte crecimiento económico del 3% en 2011, tras el 3,7% de 2010.

Se prevé que el ritmo de crecimiento se frene este año, al debilitarse la demanda global y persistir la crisis de la deuda en algunos países de la zona del euro. Sin embargo, la economía alemana podrá apoyarse en la robusta demanda interior. Según estimaciones de  IHS Global Insight de marzo de 2012, el PIB de Alemania crecerá un 0,7% en 2012 y un 1,6% en 2013.

Un consumo privado sostenido por la caída del desempleo

El consumo privado repuntó por fin en 2011, contribuyendo de manera más significativa que en años anteriores a los resultados económicos. Se espera que sea uno de los principales motores de crecimiento económico en 2012 y en 2013, ya que los índices de crecimiento del consumo de los hogares seguirán siendo robustos.

El gasto de consumo se apoya en una caída general del desempleo [7,2% en marzo de 2012] y un aumento de la creación de empleo. Se espera que el índice de desempleo siga cayendo en 2012 y en 2013, hasta situarse en el 6,8% y en el 6,6% respectivamente. Las subidas salariales también han contribuido a impulsar las mejoras en la demanda interna. Tras una caída en el segundo semestre de 2011, la confianza de los consumidores ha vuelto a repuntar en el primer trimestre de 2012.

La subida de los precios de consumo en los últimos meses ha frenado algo la demanda de consumo, al aumentar la inflación hasta el 2,3% en términos interanuales en febrero de 2012, después de una subida del 2,1% en enero. Los principales factores de este aumento fueron de nuevo los costes de la energía [petróleo, combustibles y electricidad], que subieron un 7,6% en términos interanuales, y los precios del gasóleo de automoción [8,9%]. Sin embargo, se prevé que los precios de consumo vuelvan a bajar en los próximos meses, aumentando así el poder adquisitivo de los hogares. Tras el 2,3% de 2011, IHS Global Insight prevé que la inflación caiga al 1,9% en 2012 y al 1,5% en 2013.

Menor crecimiento de la producción industrial en 2012

Se prevé que la producción industrial crezca un 0,9% interanual en 2012. Sin embargo, debe tenerse presente que los aumentos de la producción han sido bastante elevados en 2010 [10%] y en 2011 [8%]. Después de los datos débiles de diciembre de 2011 [-2,6%], la producción industrial volvió a crecer en enero de 2012 en un 1,6%. Tras la caída registrada en el segundo semestre de 2011, la confianza empresarial en el sector de manufacturas ha repuntado de nuevo desde finales de año.

¿Se reducirán realmente las exportaciones tanto como se prevé?

Según el instituto de estadísticas de Alemania, las exportaciones y las importaciones aumentaron un 11,4% y un 13,2% respectivamente en 2011, y el superávit de la balanza comercial ascendió a 158.100 millones de euros. Mientras que las exportaciones de Alemania a sus vecinos de la zona del euro aumentaron un 8,4%, las exportaciones a Estados Unidos crecieron un 12,4%, las destinadas a China un 20,4% y las exportaciones a Rusia registraron un aumento masivo del 30,6%, por encima de cualquier otro destino. Al igual que en 2010, Alemania se ha beneficiado en gran medida del aumento de la demanda  de bienes especializados procedente de mercados emergente: maquinaria industrial, coches, artículos electrónicos y bienes de consumo. El boom de las exportaciones ha beneficiado a los sectores que habían sufrido una fuerte caída durante la crisis crediticia mundial, como el sector del automóvil y los metales.

El boom empezó a frenarse en el cuarto trimestre de 2011, cuando las exportaciones aumentaron solo un 5,6% en términos interanuales. Las exportaciones a países de la zona del euro registraron una desaceleración del crecimiento hasta el 1,1% en el mismo período. A pesar de las predicciones de una fuerte desaceleración en 2012, hasta la fecha, las exportaciones han demostrado cierta capacidad de resistencia, con un sólido crecimiento interanual en enero [+9,3%] y en febrero [+8,6%] de 2012, al compensar la demanda de mercados de fuera de la UE, como Estados Unidos y los países asiáticos emergentes, la caída de las exportaciones a la zona del euro. Para 2012, la Federación de Servicios y Comercio Exterior y Mayorista [BGA] prevé que las exportaciones registren un crecimiento del 6% en términos interanuales y que las importaciones aumenten un 7%.

Junto al extraordinario comportamiento de las exportaciones alemanas, las inversiones en maquinaria y equipos contribuyeron mucho al repunte económico en 2010 y en 2011. Se prevé una desaceleración de estas inversiones en 2012 con un nuevo rebote en 2013.

La reducción del déficit presupuestario está en marcha

Como consecuencia de la crisis crediticia y de las medidas de estímulo, la deuda pública aumentó radicalmente hasta el 74,4% del PIB en 2009 y siguió creciendo en 2010 hasta situarse en el 83,2% del PIB. Tras un aumento del déficit presupuestario al 4,3% del PIB en 2010, el gobierno federal redujo el déficit al 1,0% del PIB en 2011. La mejora del equilibrio presupuestario se debe en gran medida al aumento de los ingresos fiscales y a una reducción de los pagos de transferencia del gobierno para desempleo y prestaciones de empleo a corto plazo. Alemania pretende reducir la deuda pública en los próximos años.

Se mantienen los riesgos

La economía alemana ha demostrado una capacidad de resistencia excepcional. Sin embargo, incluso si el crecimiento se apoya cada vez más en la demanda interna, la economía sigue dependiendo mucho del comportamiento de los principales socios comerciales de Alemania. Por consiguiente, una escalada de la crisis de la deuda en la zona del euro, un estancamiento de la frágil recuperación en Estados Unidos y una brusca desaceleración del crecimiento chino siguen presentando riesgos que podrían afectar de manera inmediata a las empresas y a la economía de Alemania. El aumento de la inflación, alimentado por la subida persistente de los precios de la energía, afectaría negativamente la confianza de los consumidores y a la demanda interna.

Entorno en materia de insolvencias

El comportamiento sorprendentemente bueno de la economía alemana en 2010 y 2011 dio lugar a una reducción del número de quiebras de empresas. Según el instituto de estadísticas alemán, el número de insolvencias de empresas se redujo un 5,9% en términos interanuales sumando 30.099 casos, tras una caída del 2,1% en 2009. Incluso el aumento relativamente alto registrado en 2009 fue mucho menor que la brusca subida en otros países europeos como los Países Bajos [73,5%], España [50,0%], Italia [28,6%], el Reino Unido [22,8%], Suiza [23,5%] y Francia [19,6% en 2008].

El entorno de impagos ha sido relativamente bueno hasta ahora, pero esperamos no obstante que, debido al menor crecimiento económico, la situación en materia de insolvencias se deteriore algo en 2012.

Hasta mediados de 2011, la media de Frecuencia Prevista de Impagos [EDF] para las empresas alemanas del panel mantuvo su tendencia a la moderación, si bien a un ritmo menor que en 2010. No obstante, desde julio de 2011, la crisis de la deuda de la zona del euro ha provocado un deterioro de los niveles de EDF en Alemania, si bien en una medida mucho menor que en otras economías importantes de la zona del euro. A principios de 2012, la EDF de Alemania volvió a mejorar, situándose la cifra de febrero de 2012 [41 puntos básicos] 10 puntos por debajo de la registrada en diciembre de 2011.

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