Los riesgos latentes del dinamismo de Europa

El ultimo Country Report difundido por Crédito y Caución prevé que en 2018 se sostenga el dinamismo del crecimiento de los principales países de Europa, pero advierte de algunos vientos en contra y riesgos latentes en los mercados de nuestro entorno.

El informe prevé que Alemania mantenga su solidez como motor del crecimiento europeo, con una expansión económica que estará en el entorno del 2,4% en 2018 impulsada por el consumo privado, la inversión, el crecimiento de las exportaciones en la zona euro y el sólido crecimiento del crédito. Sin embargo, el informe advierte que “la apreciación del euro se está convirtiendo lentamente en un viento en contra para el crecimiento de las exportaciones a destinos fuera de la zona del euro”. Además, la incertidumbre sobre el resultado del Brexit “arroja una sombra, ya que Reino Unido es el tercer mercado de exportación para Alemania”.

En España, el informe prevé que el repunte económico se modere ligeramente, pero se mantenga sólido, con el consumo privado y la inversión como motores principales. Las exportaciones españolas continúan beneficiándose del repunte de la zona euro. Sin embargo, el informe recuerda que “el nivel de préstamos morosos se mantuvo alto en comparación con el de otros miembros de la Unión Europea”.

En Francia, tras varios años de débil crecimiento, se espera que en 2018 y 2019 este se sitúe en el entorno del 2%, un repunte impulsado por el crecimiento de las exportaciones, la confianza de empresas y consumidores, la menor presión fiscal a las empresas que respalda el crecimiento de la inversión y las reformas del mercado laboral que han incidido en la reducción del desempleo y el consumo de los hogares. Sin embargo, el informe advierte de que “la deuda corporativa ha aumentado a más del 70% del PIB, y crecimientos adicionales podrían hacer que la empresa francesa sea más vulnerable a un aumento de los tipos de interés más rápido de lo esperado”. Además, la deuda francesa se sitúa alrededor del 95% del PIB, una de las más altas de nuestro entorno. “Parece que se requieren más medidas para frenar el gasto público que, en el 57% del PIB, es el más alto de la zona euro”, dice el informe.

En Reino Unido, no se espera un deterioro del crecimiento en 2018. “Las exportaciones del Reino Unido se han beneficiado de una mayor competitividad internacional debido a la debilidad de la libra y la mayor demanda mundial”, dice el informe. La otra cara de la moneda es que el gasto del consumidor, motor de la expansión económica en el pasado, se ha visto afectado por la disminución de los salarios reales. El crecimiento de la inversión empresarial se desaceleró en 2017 debido a la inseguridad sobre el futuro a largo plazo de la relación comercial con la Unión Europea.

En Italia el informe recuerda que “siguen existiendo importantes los riesgos a la baja”, como la incertidumbre institucional, que amenazan la recuperación. A pesar de los esfuerzos de reforma, “la competitividad de Italia no ha mejorado significativamente en comparación con sus pares” de la Unión Europea. El informe alerta de que “muchos bancos aún sufren de préstamos morosos, altos costes operativos y baja rentabilidad”. Además, a pesar de los esfuerzos por la consolidación fiscal, la deuda pública supone más del 130% del PIB. “Para disminuir sustancialmente la relación de deuda, se requeriría una tasa de crecimiento anual nominal del 3%” dice el informe.

Acerca de Crédito y Caución

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