#Twecos: Marc Fortuño

Por cyc

“España tiene la oportunidad de aprovechar el Brexit para atraer capital y ofrecer estabilidad a los inversores dentro de la Unión Europea”. Marc Fortuño, Máster en Finanzas especializado en Mercados Financieros y Riesgos, analiza de forma minuciosa todos los aspectos que giran en torno a la economía española hoy en día. Entrevista realizada por Javier Labiano.

Usted aseguraba recientemente que la austeridad presupuestaria funciona y ponía como ejemplo a los países bálticos. ¿Qué le ha llevado a esa conclusión?

Letonia, Lituania y Estonia suponen el mayor ejemplo que tenemos de austeridad, ya que en sus profundas crisis económicas contraídas superiores al 20% de su PIB decidieron acometer una serie de reformas para favorecer la estabilidad presupuestaria del país y crecer en los ejercicios futuros.

Letonia supone el caso más extremo, ya que en un año vieron cómo el 18% de su PIB desaparecía, incluso tuvo que pedir un rescate de 7.500 millones de euros. A pesar de esto, tomó la decisión de bajar los impuestos de la renta, una dura política de recorte del gasto público en salarios y jubilaciones y el aumento de los impuestos vinculados al consumo. Con todas estas reformas la economía pasó de la recesión con un crecimiento superior al 6% en el año 2011.

Los países bálticos sí han aplicado el concepto austeridad y no como otros países como España, que en materia de gasto público siguen gastando lo que no tienen con sus continuos déficits públicos que han llevado a la deuda pública hasta el 100% del PIB.

Un apunte interesante, que nos permitirá valorar el riesgo actual que supone gastar lo que uno tiene y en definitiva, no ser austeros… Recordemos que Grecia, antes de entrar en su ruina tras la crisis financiera global, reivindicó el aumento del déficit público que le llevó a una deuda pública sobre PIB del 103% en el año 2007.

Según usted, en España imitamos cada vez más la política monetaria de Japón. ¿En qué lo hacemos exactamente?

El BCE está imitando una política monetaria que el propio BoJ (Banco de Japón) ha confesado recientemente que ha fracasado en sus objetivos. La autoridad monetaria europea ha hundido los tipos de interés al 0% y está ampliando balance a través de la compra de instrumentos de renta fija.

La finalidad de esta política era que los estados pudieran financiar sus déficits y los vencimientos de deuda, mientras acometían profundas reformas estructurales de calado. Sin embargo, en los últimos años, los estados miembros han seguido con sus déficits y una reducción de ellos muy leve, lo que suponen un elevado riesgo ante un eventual shock externo.

Los resultados de Japón y Europa son prácticamente los mismos, una manipulación sin precedentes del mercado de deuda. Si nos fijamos el mercado de renta fija, la rentabilidad del bono alemán a 10 años cotiza en términos negativos, al igual que lo está haciendo por su parte el bono japonés a 15 años.

¿Qué solución ve más factible para resolver el problema de la deuda global?

Para resolver el problema de deuda global sólo tenemos una fórmula beneficiosa para todos y es libertad para crecer. Para ello es necesaria una bajada de impuestos, aumentando la renta disponible de familias y empresas para que puedan emerger desde el sector privado proyectos empresariales que permitan aumentar los niveles de productividad.

Bajo este contexto, el papel del estado es simple, no poner trabas burocráticas, con un sinfín de trámites, requisitos e impuestos abusivos; y mantener una estabilidad presupuestaria en el largo plazo y no esos constantes déficits públicos a los que nos tienen acostumbrados para mantener los altos niveles de gasto público.

Y ¿cree que caminaremos por esa senda?

Muy a mi pesar, la solución que se dará no será la de mayor libertad económica sino la búsqueda de la inflación para devaluar la deuda, que pagarán todos aquellos agentes económicos que hayan sido precavidos con el uso de apalancamiento.

Si nos fijamos en lo que se ha hecho durante estos últimos años, veremos que ha habido una impresión monetaria atroz que ha generado inflación financiera  por doquier, es decir, burbujas. Estados Unidos vive una burbuja de renta variable, en China una burbuja inmobiliaria, Europa y Japón han desvirtuado absolutamente el mercado de renta fija con rentabilidades nominales negativas.

Cuando este escenario descrito pinche, toda esa base monetaria creada que se ha destinado al circuito financiero entrará en la economía real. Bajo este supuesto,  el dinero se dirigirá hacia la economía real, a través del crédito privado, generando elevadas tasas de inflación que terminaran devaluando la deuda y, también, el poder adquisitivo de la mayoría de agentes económicos.

¿Qué consecuencias tendrá el Brexit en España?

No pueden determinarse, de manera clara, las consecuencias económicas que tendrá en Brexit debido a que se desconoce cuál será la fórmula de relación con la Unión Europea Y, por lo tanto, con España. Entre todas las formas posibles, el modelo canadiense parece que podría ser el más beneficioso económicamente, ya que evita el 99% de aranceles.

España tiene la oportunidad de aprovechar el Brexit para atraer capital y ofrecer una seguridad jurídica y una estabilidad a los inversores dentro de la Unión Europea. Por ahora, la incertidumbre generalizada sólo beneficia a aquellos países que son considerados como refugio como Suiza, Alemania, Estados Unidos o Japón.

Cambiemos de tema, a su juicio ¿es más rentable la bolsa o los fondos de inversión?

Más que a mi juicio, los datos… Según el estudio de Pablo Fernández y Javier del Campo (IESE, 2010), la rentabilidad de los fondos de inversión en España de renta variable mixta internacional entre 1999 y 2009 es un 3,4% inferior a su índice de referencia.

Por supuesto, habrá buenos gestores que generen alpha en sus fondos pero son, sin lugar a dudas, minoritarios. Por esa razón, la mejor estrategia de ahorro en el largo plazo para el inversor de a pie es utilizar productos como un fondo índice o un ETF cuya gestión pasiva implica bajas comisiones.

Lo único que debe hacer el ahorrador es llevar a cabo la estrategia denominada Dollar Cost Averaging, que se basa en realizar, en la misma cuantía, aportaciones periódicas y que el interés compuesto a largo plazo haga el resto. Incluso, en aquellos momentos de mayor volatilidad en el mercado se recomienda incrementar la aportación, ya que en el largo plazo concederá al ahorrador un plus de rentabilidad.

¿Qué sabe del seguro de crédito y del papel que ha jugado en esta crisis?

Gestionar los riesgos y las vías de financiación son los pilares principales para que un negocio pueda sobrevivir y progresar en el largo plazo. Por ello, los seguros de crédito han supuesto una herramienta efectiva para combatir los altos niveles de morosidad que ha perjudicado en especial a las pymes.

Asimismo, es una herramienta bien valorada por las entidades financieras, ya que les confiere finalmente una seguridad de cobro, por la que la empresa pueda acceder a la financiación bancaria a un coste menor.

España ha realizado un cambio en su modelo productivo, pasando de un modelo basado en el ladrillo a otro centrado en las exportaciones, que ya suponen en 33% de PIB. En este entorno, el seguro de crédito aporta una fiabilidad a la expansión en las empresas para sus socios comerciales, que permite una mayor certidumbre en los vínculos con los proveedores y clientes.

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