#Twecos Crédito y Caución: Carlos Doblado

Por Javier Labiano

“Desde septiembre la situación técnica de las bolsas no había sido tan vulnerable”. Carlos Doblado, estratega de Ágora Asesores Financieros EAFi y analista técnico de El Confidencial analiza el mapa económico actual desde un punto de vista histórico y realista, incidiendo en el comportamiento financiero del ser humano. Entrevista realizada por Javier Labiano.

Usted es uno de los analistas técnicos más reputados de España. ¿Cómo observa el futuro de los mercados a corto y medio plazo?

Mi idea, defendida desde marzo y abril de 2009, es que hemos vuelto al ciclo alcista de largo plazo. Lo razoné en una serie de artículos que escribí en mi etapa de colaborador de elEconomista, bajo el nombre de “la C de Barack”, basándome en patrones históricos.

La historia rara vez pone al mercado por debajo de su regresión a la media largo plazo de la manera en la que lo hizo entonces, tras diez años de lateralidad. Y nunca en los últimos 200 años, desde que tenemos datos o estimaciones fiables de los mismos, se ha producido otra cosa que un mercado alcista secular tras ello. La vez anterior en que se vio algo así fue 1974, para que se haga una idea. Es ahí donde nació el mercado alcista de los ochenta y no con la llegada de Reagan.

¿Y cómo se ha comportado el corto plazo?

El corto plazo, sin embargo, es algo cambiante. Primero deberíamos ponernos de acuerdo sobre qué es… Si hablamos del más estricto corto plazo, pienso que mientras los mercados no se sitúen por encima de los máximos alcanzados antes del desafío lanzado por Grecia a sus acreedores, existe alta probabilidad de un ajuste bajista. Desde septiembre del pasado año la situación técnica de las bolsas no había sido tan vulnerable.

Como asesor financiero, ¿cuáles son los primeros consejos que da a su cliente?

Que se conozca a sí mismo, que es algo que sólo él puede hacer realmente bien. Que busque productos que encajen con sus expectativas y pulmón financiero. Que no confunda el podemos con el queremos.

¿En qué errores no se debe caer nunca?

Nadie puede evitar cometer errores. Ni siquiera los que no se deberían cometer nunca. Es lo que los budistas llaman el bhavana maya panna. El auténtico conocimiento proviene de la propia experiencia. Y el autoconocimiento no tiene otro camino posible por definición. Aprendemos y continuamos sin repetirlos. Un asesor es como un padre, no puede evitar que te equivoques, aunque puede evitar que lo hagas demasiadas veces para que te des cuenta de ello sólo tras arruinarte. Y ahí mi consejo es simple: trabaja con personas que conoces y que quieran hacer dinero sólo después de ti.

Una de sus especialidades son las finanzas conductuales. Realmente, ¿son compatibles las tendencias científicas y los comportamientos humanos?

Bueno (risas), diría que no tengo otra especialidad salvo el extraño talento que me han concedido los dioses en relación a mi obsesión por decirle a la gente lo que pienso que le conviene escuchar. Algo que no es el mejor modo de hacer dinero, pero que a mí me permite dormir con la conciencia más tranquila. Tranquila, con el tipo de responsabilidades que tenemos las personas que nos dedicamos a los hechos sociales, no puede estar nunca… Demasiada incertidumbre.

Y en esa incertidumbre hay dos modos de manejarse: la ‘información’ o la diversificación. Y por información no me refiero a lo que todos tienen, ni siquiera a lo que todos pueden usar legalmente. Yo trabajo en el lado de la diversificación de activos, y los selecciono conductualmente a través de una tecnología híbrida, que combina nuestra capacidad de seleccionar por fundamentales a compañías que presentan ciertos rasgos que nos parecen deseables (relacionadas con su PER, su volatilidad, su beta, su momentum…) con mi experiencia de 20 años como analista técnico especializado en chartismo.

Parece un tanto complicado…

Hay personas que piensan que los seres humanos, con sus pequeñas cabezas, podemos obtener respuestas válidas a preguntas tan abrumadoramente complejas como son las de los hechos sociales, donde confluyen reflexibilidad y la inherente falibilidad del conocimiento humano. Algunos pensamos que eso sólo es posible si tienes un don o eso que he denominado “información”. Si no lo tienes, es mejor que escrutes el comportamiento humano, que tiende a repetirse.

Y es ahí donde entran en juego personas como nosotros, que piensan que el mejor modo de enfrentarse a las preguntas es no teniéndolas. Nosotros sustituimos las preguntas por reglas de comportamiento. Las decisiones dejan de ser esencialmente subjetivas.

No se puede hacer ciencia, stricto sensu, en lo social. Pero nos encanta llamarlas ciencias sociales, así cubrimos con el manto de la ciencia algo que de otro modo la gente no compraría tan fácilmente. El hombre común detesta la incertidumbre y quiere que le digas lo que quiere escuchar. Y eso incluye lo de “esta vez es diferente”, “controlamos las pérdidas”, y “sabemos lo que hacemos”.

Ya que hablamos de incertidumbre, ¿cómo influye ésta en el comportamiento de las inversiones?

De un modo radical. La gente piensa que mi trabajo es prever, pronosticar… Me hacen continuamente preguntas que son imposibles de responder. Y la gente en el fondo lo sabe…, pero se niega a aceptarlo y aceptar la realidad. Alguien encontraré que me cure de esta inquietud… Lo cierto es que no existe ese alguien, y que mi trabajo no es saber lo que va a pasar sino combatir, en la medida de lo posible, el azar para lograr resultados a largo plazo trabajando en el corto/medio plazo.

A su juicio, ¿cómo está influyendo la crisis griega en las inversiones internacionales?

Dudo que tenga la importancia que se le concede. Pero la gente necesita pensar que controlamos los drivers que mueven la barca. Así que le diré que de forma muy notable…, hasta que se “solucione” y tengamos que estar pendientes de otra cosa. Ad infinitum.

¿Qué sabe del seguro de crédito y del papel que está jugando en esta crisis?

Mi trabajo es la renta variable. ¿Ves? Prácticamente no sabemos nada. No hay que avergonzarse, es la auténtica y creciente realidad. El hombre ilustrado ya no es posible, y además la Ilustración fracasó.

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